今年9月，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）正式预披露了招股书，拟登陆深交所主板，保荐机构（主承销商）广发证券股份有限公司，保荐代表人为邹飞、李武。
招股书称，公司是一家始终坚持以“高质平价”的产品理念为消费者提供各类现制饮品、现制冰淇淋的连锁企业，致力于打造集产品研发、生产、仓储物流、销售、连锁经营为一体的完整产业链，主要从事现制饮品、现制冰淇淋及其核心食材的研发、生产、销售以及品牌运营管理。
张红超、张红甫为公司的控股股东及实际控制人。截至招股说明书签署日，张红超为公司董事长，其直接持有公司153,997,224股股份，占公司发行前总股本的42.78%，并作为青春无畏的执行事务合伙人持有青春无畏36%合伙份额；张红甫为公司董事、总经理，其直接持有公司153,997,224股股份，占公司发行前总股本的42.78%，并作为始于足下的执行事务合伙人持有始于足下16.00%合伙份额；张红超与张红甫系兄弟关系，且二人在公司股东大会决策过程中、推选董事及监事人选过程中均能产生重大影响。
为进一步巩固对公司的共同控制，张红超与张红甫于2022年9月6日签署了《张红超与张红甫之一致行动协议》（以下简称“《一致行动协议》”），确认自2019年1月1日至《一致行动协议》签署日，在公司股东（大）会、董事会等场合行使权利时，双方均尽量协商一致，在确实无法达成一致意见时，均以张红超的意见为准，即双方在公司股东（大）会、董事会等场合行使权利时实际均保持一致行动。并约定自《一致行动协议》生效之日起至公司股票发行上市之日起满60个月之日止，双方在公司股东大会、董事会等场合行使权利时，须事先协商并形成一致意见，作出相同的意思表示，实施一致行动。如双方无法达成一致意见时，双方应尽量协商一致，否则以张红超的意见为准。
业绩持续增长
2019年至2022年1-3月，蜜雪冰城实现营业收入分别为256,603.00万元、467,999.73万元、1,035,098.58万元、243,409.94万元。
报告期内，公司净利润分别为44,171.93万元、63,081.98万元、191,194.25万元、39,091.25万元，归属于母公司股东的净利润分别为44,476.75万元、63,196.67万元、191,036.11万元、39,005.70万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为43,779.48万元、89,564.53万元、184,548.98万元、37,605.52万元。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为52,274.24万元、113,940.30万元、169,239.05万元、20,774.71万元。
新华网：加盟商占绝对“优势”
据新华网（603888）报道，根据招股书显示，2019年、2020年、2021年蜜雪冰城的营业收入分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元，归母净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元，三年净利率分别为17.1%、13.5%、18.45%。
这一份亮眼的高增长，得益于蜜雪冰城自身与众不同的经营模式。与传统奶茶店以自营为主，同时靠门店对外销售现制茶饮及烘焙产品的盈利模式不同，加盟模式是蜜雪冰城商业模式的核心所在，连年增长的业绩，离不开加盟商滚雪球式地增长。数据显示，截至2022年3月底，“蜜雪冰城”加盟门店达21582家，自营门店仅37家。
招股书中，蜜雪冰城对自身的加盟销售模式定义为“现制饮品与现制冰淇淋的加盟模式是指企业与加盟商签订《特许经营合同》，企业把自己拥有的商标、专利、技术等通过加盟连锁的形式授权给加盟商使用，并向加盟商收取加盟费、保证金等，管控其开店阶段的设备设施投入，以及运营过程中的原材料供给等，且在食品安全管理、产品制作等经营方面对其进行业务指导与监督”。
其收入主要来源于向加盟商销售各类制作现制饮品和现制冰淇淋所需食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品，并提供加盟管理服务。从数据来看，2022年1-3月、2021年度、2020年度、2019年度蜜雪冰城确认对加盟商销售产品收入分别为227663.31万元、984956.31万元、450014.52万元、242697.14万元，占各期营业收入总额比例分别为93.53%、95.16%、96.16%、94.58%。
蜜雪冰城的主营业务收入构成的前两项，分别为食材、包装材料。招股书显示，2022年1-3月两者占比分别为72.16%、15.55%，合计87.71%。从过去三年来看，两者对蜜雪冰城的收入贡献比例均超过85%，即加盟商的原材料采购收入是蜜雪冰城业绩的主要贡献。
中新经纬：食安风波会成“拦路虎”吗？
据中新经纬报道，在招股书的“特别风险因素提示”中，蜜雪冰城将食品安全风险列在了首位。
蜜雪冰城称，公司的生产经营链条长、管理环节多，可能会由于管理疏忽或不可预见因素等导致产品质量不合格，甚至发生食品安全事故。
招股书披露，2019年9月，河南蜜雪冰城饮品有限公司德化街分公司因在未办理完成食品经营许可的情况下营业，被郑州市二七区市场监督管理局罚款5万元。
2021年5月14日，中国质量新闻网报道称蜜雪冰城旗下郑州永安街店、济南大观园店、武汉马湖商业街店三家门店存在篡改开封食材日期、使用隔夜冰淇淋奶浆、茶汤及奶茶的食材效期问题。此事引发广泛关注，蜜雪冰城在网络公开发布致歉声明，河南省市场监督管理局也下发了《关于在全省餐饮服务环节对蜜雪冰城篡改开封食材日期、过夜奶浆仍使用等行为开展专项检查的紧急通知》。
之后，郑州市市场监督管理局通过检查，发现蜜雪冰城部分门店的确存在使用过期食材、篡改或变相篡改开封日期等行为，相关监管部门对存在违法行为的蜜雪冰城加盟门店给予行政处罚，并对蜜雪冰城相关负责人进行约谈，但未对蜜雪冰城作出行政处罚。
2022年以来，蜜雪冰城也屡陷食品安全风波。8月29日，话题#蜜雪冰城茶包被曝喝出多条虫子#曾登上微博热搜；6月23日，国家企业信用信息公示系统披露，湖南省龙山县蜜雪饮品店因违反食品安全法，被龙山县市场监督管理局罚款1.2万元；2022年6月，北京三阳臻成商贸有限公司（店铺名称：蜜雪冰城）因使用过期的冷冻荔枝汁制作茶饮，被北京丰台区市场监督管理局罚款5000元……
至于食品安全问题频发是否会影响到一家公司IPO，香颂资本董事沈萌向记者表示，要看相关事件是否引发大规模诉讼或存在潜在处罚。“引起大规模诉讼或者潜在处罚，才可能造成对投资者的不确定性风险。IPO审核的是对投资者的风险，而不是对消费者的影响。”沈萌称。
环球网：曾多次因食品安全问题被罚
据环球网报道，天眼查App显示，8月底，齐齐哈尔市建华区鑫行蜜雪冰城饮品店因违反食品安全法规，被齐齐哈尔市建华区市场监督管理局罚款1万元。违法事实显示，消费者在该店购买的两杯冰鲜柠檬水中发现有虫状异物，当事人共获非法所得2元。
天眼查显示，蜜雪冰城门店此前多次因食品安全问题被罚。2022年3月，甘肃省平凉市泾川县百香蜜雪冰城饮品店因特调奶浆、乳酸菌饮料过期，被罚款1万元；4月，桂林市恭城瑶族自治县恭城镇蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”过期，被罚款2000元；5月，国家企业信用信息公示系统显示，陕西省延安市宝塔区蜜雪冰城饮品上城贰号西门店因为使用超过保质期的食品，被延安市宝塔区市场监管局处罚9000元；6月，龙山县蜜雪饮品店因冰鲜柠檬水中发现虫子，被罚款1.2万元；北京三阳臻成商贸有限公司经营的蜜雪冰城门店因荔枝汁超过保质期，被罚款5000元。
去年以来，蜜雪冰城频频被曝出质量问题。2021年8月，福建福州抽检出蜜雪冰城门店存有发霉柠檬，调制糖浆与奶制品未密封冷藏保存；2021年8月，由于使用过期食品原料，河南省5家蜜雪冰城门店被责令停业整改，9家被处以行政处罚。
第一财经：食品安全问题频发
据第一财经报道，蜜雪冰城频繁因为食品安全问题上热搜。此前齐哈尔市建华区鑫行蜜雪冰城饮品店因消费者在该店购买的两杯冰鲜柠檬水中发现有虫状异物，被齐齐哈尔市建华区市场监督管理局罚款1万元。2022年3月，泾川县百香蜜雪冰城饮品店因特调奶浆、乳酸菌饮料过期，被罚款1万元。4月，恭城县恭城镇蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”过期，被罚款2000元。
一位不愿具名的食品安全专家告诉记者，饮料中的虫子究竟是哪个环节进入的，要通过查看昆虫种类、形态是否完整等，才能判断具体是原料、工厂、还是门店中的哪个环节进入的。食品安全没有100%万无一失的，再好的工厂，如果你到现场去细看的话，也是有很多问题，但并不是所有问题都能严重到引起比较大的投诉。管理规范的企业，出事的概率相对小。
那么，对于不同公司，食品安全管理是否做得好，最主要的差别在于什么？
上述专家认为，主要在于公司有没有非常强大的食品安全文化理念，这是长时间的传承，老牌企业一般情况下都会严格坚持食品安全标准，但是一些小的、新的企业，没有食品安全文化传承的话，可以随便篡改食品安全标准。一家新的企业就算有一位很资深的专家空降，也很难在短时间内处理好公司的所有食品安全问题，这需要各方面人员花时间去适应。
此外，他认为还和公司的运作、公司的效益有关系。“很多公司的工厂有时候因为效益会缩减人员，本来这个岗位操作应该是两个人去做，现在减成一个人，那最后出现问题的几率是很大的。”
蜜雪冰城对加盟商的管理力度又如何？近日，记者以加盟商的身份拨通了总部的电话，据蜜雪冰城总部客服介绍，总部会对加盟商进行培训，指导开业之后如何运营、管理，外卖该怎样开通等等。门店的员工由加盟商自己招聘，加盟商在加盟之后属于个体工商户。
此外，每个地区都有区域经理，常年都在当地门店扶持做活动，也会有总部人员不定期去门店走访。当记者问及若门店员工出了差错，被走访督查人员发现会做何种处理时，对方表示：“错误其实都是无法避免的，我们也没必要这种事情做得非常苛刻，不会说因为一点问题就把员工给开除。”
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