【研究报告内容摘要】
稳增长加码对冲疫情影响,板块迎正向催化。政治局常委会召开会议,针对新冠疫情对经济运行的冲击和影响,指出要加大宏观政策调节力度,积极扩大内需、聚焦重点领域,发挥积极财政作用,优化地方政府专项债投向,用好中央预算内投资,调动民间投资积极性,加快推动建设一批重大项目,稳增长政策再加码。虽然新冠疫情对建筑企业一季度开工有所延误,但从全年来看,通过2-3个季度的赶工基本可抵消延期复工的影响。更重要的是,今年是“十三五”规划的收官之年,也是决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚、实现第一个百年奋斗目标的关键之年,当前疫情对今年经济增长造成明显压力,我们预计在疫情得到控制之后,稳增长将大概率成为后续时间内的重要政策目标,行业年内有望处于持续宽松政策环境中。财政、货币政策双发力,基建改善有望迎较强动力。为对冲疫情对经济影响,财政部在此前提前下达1万亿地方专项债限额的基础上,再次提前下达地方政府一般债限额5580亿、专项债限额2900亿,其中专项债限额合计12900亿元(我们预计将于1-2月份集中发行完毕),较2019年1-2月地方专项债发行量3078亿元大幅增加,积极财政政策持续发力。同时从年初至今已发行的7881亿元专项债投向来看,募集资金流向基建领域比例大幅提升至70%,较2019全年大幅提升44个pct,有望为基建提供积极动力。货币政策方面,近期央行及银保监会亦表示正在评估推迟资管新规执行,并表示下次mlf利率及2月20日lpr会较大概率下行。
交通部要求提前启动“十四五”方向重大项目,交通投资有望成为稳增长重要抓手。近日交通运输部发文要求全面推进公路水运规划工程项目“应开尽开、能开快开”,原则上应在2月15日前做好复工准备,力争2月20日前复工,尽早进场施工、尽快形成实物工作量。同时交通部要求积极协调相关部门,争取在用地、用海、用林、用草、环保等方面加大支持力度,加快项目审批,提前启动一批符合“十四五”规划方向的重大项目,交通投资有望成为扩大内需重要抓手。投资建议:当前板块估值处历史低位,稳增长政策强化之际,看好板块估值修复,持续重点推荐低估值蓝筹中国建筑(pe4.9x,pb0.93x)、中国化学(pe10.4x,pb1.15x)、中国铁建(pe5.4x,pb0.76x)、中国中铁(pe5.9x,pb0.71x)、中国交建(pe5.3x,pb0.67x)、葛洲坝(pe4.9x,pb0.97x),估值已极低的设计龙头中设集团(pe8x)、苏交科(pe9x),优质民营ppp龙头龙元建设(pe9x)、优质生态园林龙头东珠生态(pe12x),装配式钢结构制造加工龙头鸿路钢构(pe12x)、装配式钢结构epc龙头精工钢构(pe12x)。
风险提示:新冠疫情超预期风险,政策落地不及预期风险等。
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