【研究报告内容摘要】
抗击疫情环保在行动,重点关注消毒卫生及环卫板块。此次疫情的严峻态势,使得各地均开展了不同程度的卫生消毒工作,从医院、车站、商场到社区等区域多方位全覆盖展开,尤其是云南等地业已开展省级范围的爱国卫生运动,有望重点对消毒环卫装备、小型消毒设备仪器等带来需求。疫情引发的爱国卫生运动对环卫提出更高更广要求,有望大范围全面铺开。卫生消毒的高标准更要求清除住宅小区、背街小巷、城乡结合部等重点部位、重点区域的卫生死角,如若大范围推行卫生及消毒运动,环卫相关产业的市场需求有望持续增长。建议关注环卫龙头【龙马环卫】【盈峰环境】和新上市的环卫运营标的【玉禾田】【侨银环保】。目前多省进一步上调垃圾焚烧产能规划,垃圾焚烧市场空间有望进一步加速发展。随着卫生运动的推进,短期内各个地区医废、生活垃圾的处理处置需求将增加,我们推荐垃圾焚烧龙头企业瀚蓝环境、上海环境。各地垃圾分类政策的出台为产业带来投资机会,固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【上海环境】,以及项目订单突出的【城发环境】。此次肺炎疫情推动国内医废处置需求放量明显,生态环境部也为疫情下医废应急处置出台了标准,包括可采用可移动式医疗废物处置设施、危险废物焚烧设施、生活垃圾焚烧设施、工业炉窑等设施应急处置肺炎疫情医疗废物,实行定点管理,也可跨区域协同处置等。部分危废龙头已有医废项目布局,建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。针对此次疫情,生态环境部近日连续印发了应对新型冠状病毒感染肺炎疫情应急监测方案、医疗污水和城镇污水监管通知、医疗废物应急处置管理与技术指南(试行)及医疗污水应急处理技术方案(试行)等,我们认为此次疫情或将增加医疗废物处理能力建设,医院污水处理工程提标改造,医疗污水和城镇污水监测。对拥有医废处理业务公司的扶持或有所加强。生态环境部要求为医疗防控物资生产企业提供环评服务,助力企业扩大产能或顺利及时转产。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台,叠加长江流域环境大保护推进,水处理设备、运维需求将持续释放,利好水处理板块,建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。随着各地陆续出台大气污染防治和预警的行动方案,大气污染治理需求持续释放,钢铁行业超低排放持续推进,利好大气污染治理领域,建议关注大气污染领域龙头企业【龙净环保】【清新环境】。2019年环保行业受益于“税收减压+融资政策利好+流动性宽松”的组合政策,融资困境普遍得到缓解,基本面反转势头强劲。环保行业底部反转趋势明显,随着国资入场持续带来的融资端和资源端多维度改善,叠加商业模式的重运营化发展和订单产能进一步释放,有望带动板块估值修复。2020年是十三五收官之年,也是打好污染防治攻坚战的决胜之年,政策层面持续加码,专项债倾斜更加推动行业板块反转。
长协价格略增,电价短期无虞,看好疫情期间公用板块配置价值。近期神华公布长协价格,其中年度长协价格为543元,环比增长1元;5500大卡月度长协价格为562元,环比提升7元。部分煤矿复工复产在即,电煤供需格局趋于改善。受疫情影响,晋陕蒙等煤炭主产区在春节期间仅部分国有矿生产,且发运以保重点电厂为主,不允许跨区销售,个别地区发文收回煤管票,煤炭供给端受限,导致动力煤价短期小幅上扬。据了解,目前国有大矿矿井在2月3日(初十)左右复工,民营矿井多数计划在2月9日后复产,复工复产在即。根据煤炭资源网消息,2020年2月起,俄罗斯铁路公司部分列车或将沿新路线过境哈萨克斯坦“借道”向中国运输煤炭,为此俄罗斯还与哈萨克斯坦进行会谈,后者愿意为俄罗斯对华出口煤炭过境运输提供35%的折扣,优惠条件2月生效。国内动力煤供需格局有望改善。沿海电厂库存与日耗与去年同期持平。根据煤炭市场网数据,截至2月7日,沿海六大电厂日耗37.4万吨,可用天数39天,库存1631万吨,日耗和库存均与去年同期持平。近日,国家能源局发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》,要求有力有序释放煤炭优质先进产能,确保疫情防控期间煤炭市场平稳运行。加之进口煤通关,对沿海市场煤补充,国内动力煤现货需求将进一步减弱,预计煤价中枢将在疫情期间进一步下移。中长期来看,随着煤炭产能的陆续释放,未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间,不排除阶段性跌破500元的可能。国务院常务会议明确,要继续实施以制造业为重点的减税降费措施,推动降低制造业用电成本。近日,国家发改委发布《关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策降低企业用电成本的通知》,旨在疫情防控期间降低企业用电成本,支持企业共渡难关。本次降电价与发电企业无关,主要由电网公司承担。2018年和2019年连续两年降低一般工商业电价10%,主要由政府和电网公司承担,发电集团主要通过电力市场化交易间接完成降电价任务。预计2020年降电价的主要措施与前两年类似,发电集团的参与主体可能由火电逐步扩展到水电和核电板块,风电与光伏板块影响较小。目前水电市场化占比仅为20%,加之盈利状况较好,可能会成为降电价的重要参与主体,但由于大水电上市公司装机量占全国水电装机量占比低,降价压力有限。煤电市场化比例接近50%,亏损面较大,随着2020年煤价中枢的下移及利用小时数提升,盈利状况有望持续改善。通过复盘发现,非典期间公用事业板块,尤其是大火电表现亮眼,我们看好本次疫情期间公用事业的配置价值。参考非典期间的大盘表现,本次疫情期间防御板块--公用事业有望迎来配置良机,看好高股息和装机有成长的大水电板块,高估值低估值大火电板块也有望获得出色表现。水电建议重点关注【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】。火电建议重点关注【华能国际】、【华电国际】和【皖能电力】。同时,中国核电的三门2号机组顺利重启,有望在2020年贡献业绩增量。同时,折旧政策调整和新机组投产,也将在2020年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的中国核电。此外,国改和电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
中俄东线进口气价有望超预期,天然气迎来市场定价新时代。根据广州海关数据,自去年12月中俄天然气管道正式开通一个月以来,共有3.28亿方的天然气从俄罗斯输入中国,目前已顺利完成价值4.7亿元的天然气申报纳税工作,单位气价1.433元/方。目前正处于国内用气高峰期,低价格俄气若能持续,随着进口俄气规模提升,势必逐步缓解中石油进口气价格倒挂问题。2014年5月,中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》,合同约定总供气量超过1万亿方、年供气量380亿方,期限30年。同时,国家管网公司于12月9日挂牌成立,直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端,可以直接跳过管网与下游议价,提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商,气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端,可获取的气源增加,气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价,有助于压缩采购成本。同时,近期lng价格持续高位,考虑到今年保供工作较为充裕,国内资源充足,叠加国际市场宽松、气价相对稳定,预计后期价格会有所上浮但预计不超过6000元/吨,年内整体呈现“紧平衡”状态。近日,深圳燃气发布公告,该公司投建的周转量为10亿方/年的lng储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源,通过采购海外低价气,直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道,均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】,同时关注收购亚美能源的【新天然气】。
投资组合:【碧水源】+【瀚蓝环境】+【国祯环保】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【皖能电力】+【新天然气】。
风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。
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