【研究报告内容摘要】
钢价继续强势上涨。本周myspic综合钢价指数为144.13点,周环比上涨2.74%。本周现货价格在周初上涨之后略显乏力,但在社库继续加速下跌的利好支撑下,周后期期货继续大幅反弹,多品种现货价格也继续呈现加速上涨态势。当前社库的大幅去化节奏,尤其是长材的加速去化印证了当前建筑领域的强需求。今年受节假日及暖冬影响,需求在11月中下旬仍可保持一定的高景气,而社库水平自开始低于往年同期水平之后,市场预期有了明显的转暖迹象。短期看,当前强需求及低库存水平对后期钢价可起到较强的支撑作用,后期随着需求季节性的回落,则需要重点观察今年贸易商的补库情况是否会受春节时间较早的周期影响。
社库已在去年低点之下。本周社会库存去化速度仍保持大幅去化水平,日均减少7.6万吨,去化幅度与上周基本相当。从品种上看,长材本周社库降速继续扩大,且幅度明显好于板材品种,主要建材钢厂库存也呈现下滑态势,说明本周建材需求景气度仍处在高峰期。从社库高度看,本周五大品种社库总规模已低于去年低点,若按照去年低点位臵出现的时间点看,预计今年仍有3周左右的去库周期。当前部分品种已出现短缺情况,在低库存影响下,钢价易呈现易涨难跌的态势。
进口矿价跟随钢价小幅回升。本周在钢价继续大幅上涨拉动下,进口矿开始小幅回涨,国产矿价降幅有所缩小。在大势上,近期矿价对前期超额上涨的幅度有明显的回吐,相对钢价表现趋弱,且在本周明显矿价走势明显开始向钢价靠拢。随着钢厂盈利的恢复,钢企对矿价的接受度相应会有一定的提高,且可激发一定的补库需求,近期在钢价大幅回升的背景下矿价有跟随回涨的动力。
产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格以上涨为主,整体钢坯生产成本周平均值环比增加28元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格多以上涨为主,但上涨幅度不同,不同品种的吨钢毛利周均值有不同变化。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比增加193元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加70元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加12元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比减少4元/吨。
本周观点:本周在社库仍保持大幅去化前提下价格呈现加速上涨态势,原料端相对钢价涨幅较小,吨钢盈利继续向上修复。本周钢铁板块领涨其他行业,就持续性而言我们认为:短期年底补库需求对钢价起到一定支撑作用,原料端的相对弱势使得钢企在四季度开始重新享受成本红利,预计四季度钢企业绩环比提升,在基本面上构成利好;长期看,对于房地产近两年的持续高景气,市场对于房地产仍有韧性观点的接受度略有增强,而基建领域在政策利好下也有增速提升预期,市场长期需求悲观预期应有一定纠偏。就市场而言,在前期悲观预期充分释放后市场有修正预期,其次在四季度末市场会开始关注高分红概念,行业里传统高分红企业配臵的积极性会有所提升。推荐相关标的:方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份;其他品类建议持续关注:久立特材、大冶特钢。
风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险。
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